帝尔激光IPO成功过会A股市场再添激光加工企业滤光片

04-08

4月4日，武汉帝尔激光科技股份有限公司在中国证监会举行的2019年第13次发审会上，顺利通过创业板IPO申请审核，成为武汉东湖高新区今年首家新增上市公司，也是我国激光行业又一家上市公司。

今年初，帝尔激光公布了2018年年度报告：公司2018年实现营收3.65亿元，同比增长120.59%。截止2018年12月31日，帝尔激光资产总计8.84亿元，同比增长131%。得益于光伏整体市场的快速发展，以及市场对PERC激光消融设备与SE激光掺杂设备需求量的迅速增长，近年来帝尔激光保持了较高的增长速度。根据帝尔激光历年公布的财务数据可见，公司最近四年业绩增速均超过110％，从2014年的1039.95万元到2018年营收3.65亿元，增长35倍。

近年来帝尔激光的净利润增速同样惊人，均保持在120％以上，从2014年的153.89万元，到2018年净利润已达1.68亿元。除了超过30%的净利率外，帝尔激光的毛利率也一直维持在50%以上，2016年以来更是超过60%，高于行业平均毛利率水平近30个百分点。可以说，帝尔激光的业绩表现非常非常抢眼。但也有有分析认为，帝尔激光业绩持续翻番增长的一大因素是因为上年同期基数较低。随着基数加大，业绩还能否保持快速增长态势还有待观察。

从帝尔激光所处的激光加工设备细分子行业来看，光伏电池加工设备行业的市场需求很大程度取决于光伏产业的发展。光伏产业是全球能源科技和产业的重要发展方向，是具有巨大发展潜力的朝阳产业。根据IHS预测，2030年可再生能源在总能源结构中将占30％以上，而太阳能光伏发电在世界总电力供应中的占比也将达到10％以上。

光伏产业是我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业。近年来，我国光伏产业发展迅速，光伏电池制造产业规模迅速扩大，市场占有率位居世界前列。光伏发电国内应用市场逐步扩大，发电成本显著降低，市场竞争力明显提高。根据国际能源署的资料显示，我国光伏发电量年增长态势迅猛，在全球总发电量中占比逐年增加。

帝尔激光深耕精密激光微加工设备领域多年，有自己的技术优势以及品牌优势。目前公司所处激光加工设备产业属于高端装备制造行业，市场发展前景良好。

2018年，帝尔激光针对新的市场形势，规划实施了多个研发项目，加大了在人员、材料等方面的研发投入，研发费用比2017年增加了862.67万元，增幅90.09％。但由于业绩增长过于迅猛，导致研发投入占比呈下降趋势。2015年-2018年帝尔激光研发投入占比分别为11.73％、7.45％、5.79％、4.99％。

尽管发展势头良好，但帝尔激光的未来也存在一定风险。对于相关风险，帝尔激光披露如下：

1、 市场竞争风险

随着精密激光加工设备相关技术、工艺的不断成熟，国内厂商研发、生产的激光加工设备已在激光切割、焊接、打标等领域逐步替代进口设备，拥有了设计、生产代表行业先进水平的激光加工设备的能力。由于精密激光加工设备可用于太阳能电池行业、半导体、消费电子行业等多个领域，发展前景十分可观，存在潜在竞争对手进入本行业参与竞争的可能性，如果打破既有的竞争格局，公司可能面临市场竞争加剧的风险。

应对措施：持续加大研发投入，建立多层次的技术储备，保持公司的技术和产品的竞争优势，高质、高效地为不同行业用户的个性化需求提供差异化和定制化的产品及解决方案，保持在国内市场细分领域内较为领先的市场地位。

2、市场需求变动的风险

近年来，随着我国拉动内需政策的制定与实施，以及国际市场环境的好转，太阳能电池制造行业发展较快。但受太阳能电池技术更新、市场周期波动、国内外光伏行业政策及贸易政策变化等因素的影响，太阳能电池生制造业能否持续保持平稳增长具有一定不确定性。如太阳能电池制造企业减少设备采购或出现经营风险，可能对公司经营业绩和应收账款回收造成不利影响。

应对措施：提升服务水平，增强客户粘性。持续创新，不断研发新技术和新产品，积极培育新市场。

3、技术创新、新产品开发的不确定性风险

虽然近年来太阳能电池市场总体需求较大，由于行业技术更新换代较快，公司多年来根据未来太阳能电池生产行业对激光加工工艺的潜在需求、激光加工技术的特征及成本等因素的跟踪分析，前瞻性地开展了新产品的研发、试制及产业化，并计划不断地通过技术创新和新产品开发，继续保持公司在精密激光加工应用领域的优势地位。尽管如此，公司技术创新和新产品的开发仍受各种客观条件的制约，存在失败的风险；此外，公司也存在新技术、新产品研发成功后不能得到市场的认可或者未达到预期经济效益的风险。

应对措施：公司采取了以下措施：一是公司持续加大对专业技术的跟踪力度和研发力度，密切跟踪国际国内技术发展动向，增强在专业技术上的优势。二是公司继续在全球范围内与激光行业和光伏行业内的顶级研究机构、大学和光伏材料公司开展前瞻性合作研发。三是积极进行知识产权申请，力争保持技术的领先性、独占性。

4、存货规模较大的风险

2018年12月31日，公司存货46，058.50万元，占资产的比例52.10％。公司产品送达客户指定地点后需要进行安装和调试，并经客户验收后公司方可确认收入，因而存在余额较大的发出商品，同时激光加工设备的主要配件激光器及光学元件的生产和采购周期较长，公司保持了一定的原材料库存。倘若未来下游客户经营状况发生重大不利变化，或者公司不能及时进行生产计划调整、对库存进行合理控制，则可能产生存货滞压或客户延迟验收的情况，进而影响公司的经营业绩。

应对措施：提高安装调试效率，配合客户验收工作，推动客户验收进度，降低存货规模。

5、汇率波动风险

随着公司海外采购和销售规模的增加，公司使用外汇的频次和金额将会增加，汇率波动可能对公司经营业绩产生不利影响。

应对措施：增强汇率变动风险的防范意识，积极关注汇率变动。为避免外销应收货款和海外采购应付货款因汇率的大幅波动产生损失，公司将会积极寻找保值方式。

据了解，帝尔激光主营业务为精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售。公司主要产品为应用于光伏产业的精密激光加工设备，是我国激光太阳能电池激光加工设备领域的领导品牌，市场份额高达76％。目前全球光伏组件前十大生产企业（如晶科能源、天合光能、隆基股份、阿特斯、晶澳太阳能、东方日升等）均与帝尔激光展开合作。

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